建筑节能的典范:钢结构作为我国建筑领域的新兴产业,受到了国家的高度重视,被列为建设部十大新技术之一。发展空间大:目前我国钢结构用量少,发达国家钢结构产量占粗钢比重都在10%以上,我国只有4%左右,空间巨大。由于钢结构建筑具有环保节能、抗震性好、自重轻、强度高等特点,我国对于钢结构产业发展给予重视,出台一系列政策推动钢结构产业发展以及提高行业集中程度。 钢结构需求端:建筑钢结构应用占据了钢结构总运营的55%,而建筑钢结构中,厂房占比51%,高层建筑占比20%。因此,我国长期的工业化、城市化建设是行业发展的基石。产业转移利好钢结构厂房建设:由产业升级以及产业区域转移带来了对于钢结构厂房需求的增长,利好应用于各类工业建筑、仓储、超市、多层钢结构等建筑的轻钢产业。消费升级与基建投资利好钢结构建筑建设:由消费升级带来对于文体中心、体育场馆等的建设,大规模基建投资带来了对于地铁、火车站、机场等钢结构基建项目的建设力度。 行业竞争格局:2009 年,钢结构加工企业上升至3000 多家,行业内部竞争激烈。从分布地域上看,上海、浙江、江苏地区相对集中,前五省市合计占全国钢结构产量1/3 以上。目前钢结构企业主要有3 大类:国有大中型企业、正规民营企业、小型钢结构企业。2009 年采用我们估算的钢结构产量看,前20 名钢结构企业的市场份额为14%,前40 名的市场份额必然小于28%,未来行业集中度有待提高。 钢结构企业比较:精工钢构:行业龙头,全面发展,6 大产业基地布局50 万产能。公司将轻钢结构、空间钢和重钢结构平行发展,公司在重钢、空间钢具有领先地位,重大项目以重钢、空间钢为主。1)具有丰富兼并收购经验;2)管理模式优势:设计-制造-安装一体化,项目经理责任与利益承包制;3)品牌和技术及施工实力。杭萧钢构:住宅钢结构与国际化业务发展的先驱者,2009 年合同额为31.26 亿元,其中境外合同1.95 亿元,轻钢与多高层钢收入占比分别为43%与37%。东南网架:全国同行知名度最高、实力最强的大型综合性建筑钢结构生产基地之一,空间钢结构势力较强。收入占比46%。 公司目前产能达到40 万吨,2009 年订单35.21 亿。光正钢构:新疆地区钢结构龙头企业,盈利能力与成长性均高于东部地区的行业龙头企业。充分享受新疆大开发带来的区域景气程度以及有限竞争。 行业发展目前处于十二五这个关键时期,政策指导有望带动钢结构企业高速发展的行业动力以及下游需求。精工钢构:2010-12 年EPS0.63、0.82、1.07 元,目标价16 元