第一，现状：成交平淡、库存高企、价格低迷、旺季可期自1月以来，成交平淡本是预期之内的事情。当我们发现下游周期性行业重新有动力开始增长时，才会泛起钢铁行业性机会。固然现实情况并不乐观，但微观群体并没有表现出类似2008年一边倒的状况。在解决这个担忧之前，钢铁行业很难在2012年泛起行业性机会。量和价之间基础的关系依然存在。第四，维持对行业的“中性”评级目前的行业反弹更多是对股价悲观预期的部门修正，后期基本面改善是大概率事件，但不会成为决定股价中期表现的核心因素。不仅如斯，考虑到今年还有大约10%左右天然增长的产能投放，产量的恢复需要超过去年高点至少10%才能与去年2季度保持同样的行业开工率。钢铁行业目前面对的利好主要是绝对PB水平的低位，具有一定的配置价值。

    昨日更是以涨幅榜第一名宣泄了这种情绪。当需求并没有发生连续大幅下行，转而企稳的时候，市场介入者心态上的平稳会降低市场出错误的机会。但反弹能否继承，始终仍是要转到同比数据能否改善的探讨上。产量晋升的过程需要找到足够的下游需求增长支撑，而这恰正是钢铁行业2012年面对的中期增长困境。 2012年与往年最大不一样的地方在于，至少在目前我们无法找到一个能明确大幅增长的耗钢领域。不外，今年的情况可能愈甚于往年。其一，天色总会好转，开工也会逐步开释，因此，旺季需求依然可期;其二，目前的市场成交价格已经迫临钢厂本钱线〖虑到多年来的钢价与本钱表现，目前的钢价水平的确没有包含泡沫的成分。在这个过程中，资源类的公司依然会继承受益〃

    仔细分析，主要是两个方面的原因。政府放松调控是一个可能的干扰，需要紧密亲密关注。由于成交不畅，价格方面表现同样低迷。近期虽有企稳，但离高点差距甚远。从我们走访的情况来看，对后市持乐观立场的商业商并不在少数。这也不会成为逾额收益的来源。同样，也许是由于发现钢铁的基本面没有进一步恶化，低迷了很长一段时间的股价在近期泛起反弹。从旬度日产量数据来看，比拟2011年6月份201.8万吨的历史高点，去年12月下旬的162.64万吨已经环比有了19.40%的降幅。第二，环比改善预期导致持续低迷的股价泛起反弹商业商在低迷情况下并不算太悲观，这种现象也许是预期好转的一个重要证据。一方面是行业产能过尸但产能投放依然在继承，原因须生常谈，国企不顾效益，民企本钱上风;另一方面是下游需求受到全方位的按捺，不管是被调控的地产、被透支的机械、汽车和家电，仍是降速的高铁。第三，环比改善是大概率事件，同比改善则是小概率事件季节性规律本不应该成为我们投资的主要逻辑，之所以在今年泛起，更多仍是纠正之前有关经济快速回落的预期。